前言

我(wo)國(guo)的生豬期(qi)貨(huo)(huo)(huo)可謂是千呼萬喚始出來(lai)，早在12年(nian)(nian)前國(guo)務院出臺的《關于2009年(nian)(nian)促進農(nong)業(ye)(ye)穩定(ding)發展(zhan)農(nong)民(min)持續增收(shou)的若干意見》中就(jiu)強調(diao)了(le)“采取市場預(yu)警、儲備調(diao)節、增加險種和期(qi)貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)易(yi)等措施，穩定(ding)發展(zhan)生豬產業(ye)(ye)——選擇適(shi)當時機推出生豬期(qi)貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)易(yi)”；而大(da)(da)連(lian)商品交(jiao)易(yi)所(suo)早在2007年(nian)(nian)就(jiu)制(zhi)定(ding)了(le)《大(da)(da)連(lian)商品交(jiao)易(yi)所(suo)生豬期(qi)貨(huo)(huo)(huo)合約（討論稿）》；2018年(nian)(nian)2月，證(zheng)(zheng)監會(hui)(hui)正(zheng)式批復大(da)(da)連(lian)商品交(jiao)易(yi)所(suo)生豬期(qi)貨(huo)(huo)(huo)立項申(shen)請；2020年(nian)(nian)4月，證(zheng)(zheng)監會(hui)(hui)正(zheng)式批準大(da)(da)商所(suo)開(kai)展(zhan)生豬期(qi)貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)易(yi)；2020年(nian)(nian)12月11日，證(zheng)(zheng)監會(hui)(hui)宣布(bu)生豬期(qi)貨(huo)(huo)(huo)將于2021年(nian)(nian)1月8日在大(da)(da)商所(suo)正(zheng)式掛(gua)牌交(jiao)易(yi)。這無疑是我(wo)國(guo)生豬產業(ye)(ye)，乃至金融期(qi)貨(huo)(huo)(huo)行業(ye)(ye)的一個里程碑(bei)事(shi)件。

一、我國的期貨市(shi)場(chang) ???

1990年(nian)(nian)(nian)10月，鄭州商(shang)品(pin)交易(yi)所(suo)(suo)(suo)宣布成(cheng)立，成(cheng)為中國第(di)一個期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)交易(yi)所(suo)(suo)(suo)。經過(guo)20年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)實踐(jian)和(he)發(fa)展(zhan)，我(wo)國已(yi)經擁有了鄭州商(shang)品(pin)、大(da)(da)(da)連商(shang)品(pin)、上海期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)、中國金(jin)融(rong)4家期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)交易(yi)所(suo)(suo)(suo)。其中上期(qi)(qi)所(suo)(suo)(suo)主(zhu)營黃(huang)金(jin)、銅(tong)、鋁(lv)、鋅、天然橡(xiang)膠和(he)燃料油；鄭商(shang)所(suo)(suo)(suo)主(zhu)營小麥、棉(mian)花、白砂(sha)糖(tang)、綠豆、PTA、菜籽油；大(da)(da)(da)商(shang)所(suo)(suo)(suo)主(zhu)營豆粕、玉米(mi)、大(da)(da)(da)豆、豆油、棕稠油、聚乙烯；中金(jin)所(suo)(suo)(suo)主(zhu)營滬深300指數期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)等金(jin)融(rong)衍生產(chan)品(pin)交易(yi)。截止2019年(nian)(nian)(nian)，我(wo)國期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)、期(qi)(qi)權產(chan)品(pin)已(yi)經達到68種，而(er)美國的(de)(de)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)市(shi)場(chang)經過(guo)100多年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)發(fa)展(zhan)，如今(jin)的(de)(de)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)產(chan)品(pin)高達數百種，芝加哥商(shang)品(pin)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)交易(yi)所(suo)(suo)(suo)（CBOT）也成(cheng)為了全(quan)球農產(chan)品(pin)交易(yi)的(de)(de)風向標。就(jiu)我(wo)國目前的(de)(de)經濟增速、經濟容量和(he)產(chan)業規模而(er)言，我(wo)國期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)市(shi)場(chang)還有很大(da)(da)(da)的(de)(de)發(fa)展(zhan)空間。

二、農產(chan)品期貨(huo)的調控作用 ???

由于農(nong)業(ye)生(sheng)產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)經營單(dan)元數量龐(pang)大且分散，并具(ju)有明顯的(de)(de)(de)(de)(de)(de)周期(qi)(qi)(qi)性，直接的(de)(de)(de)(de)(de)(de)調控(kong)行(xing)為不夠(gou)有效(xiao)。而(er)通(tong)過(guo)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)這個有效(xiao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)工具(ju)，政(zheng)府(fu)可以通(tong)過(guo)各(ge)種財政(zheng)和產(chan)業(ye)政(zheng)策(ce)來(lai)對(dui)農(nong)業(ye)產(chan)業(ye)進行(xing)影響(xiang)。交易(yi)者時刻關注著(zhu)市(shi)場(chang)上可以影響(xiang)價(jia)格(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)敏感政(zheng)策(ce)和信(xin)息，并把自己得到的(de)(de)(de)(de)(de)(de)消息有效(xiao)地(di)(di)(di)消化(hua)(hua)在供求關系和價(jia)格(ge)變化(hua)(hua)之中。再(zai)通(tong)過(guo)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)來(lai)調節生(sheng)產(chan)和需求，促(cu)使各(ge)生(sheng)產(chan)要(yao)素合理地(di)(di)(di)進行(xing)配置(zhi)，優(you)化(hua)(hua)農(nong)業(ye)產(chan)業(ye)結(jie)構。生(sheng)產(chan)者和消費(fei)者也可以通(tong)過(guo)影響(xiang)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)波(bo)動背后的(de)(de)(de)(de)(de)(de)多方因素而(er)做出及時的(de)(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)產(chan)和消費(fei)調整，保護自己的(de)(de)(de)(de)(de)(de)利益(yi)不受損失。這種良好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)機(ji)制(zhi)，使得政(zheng)府(fu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)調控(kong)不再(zai)盲目，并可將事后的(de)(de)(de)(de)(de)(de)調控(kong)變為事前的(de)(de)(de)(de)(de)(de)主動影響(xiang)，有的(de)(de)(de)(de)(de)(de)放矢地(di)(di)(di)制(zhi)定相關政(zheng)策(ce)。

三(san)、推出生(sheng)豬期貨的意(yi)義 ???

我國(guo)(guo)是(shi)世界最大的(de)生(sheng)豬生(sheng)產和消費國(guo)(guo)，年均出欄生(sheng)豬約(yue)在(zai)6.5億頭左右，豬肉產量約(yue)為5500萬噸(dun)上(shang)(shang)下，占世界總(zong)產量的(de)50%以上(shang)(shang)。從巨大的(de)市場規(gui)模和超萬億元(yuan)的(de)交易額而言，我國(guo)(guo)生(sheng)豬產業(ye)已經具備了期貨交易的(de)基礎(chu)條(tiao)件(jian)。

目前我國(guo)的(de)(de)生(sheng)(sheng)(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)產業仍存(cun)在著(zhu)生(sheng)(sheng)(sheng)產效率偏(pian)低(di)、疫(yi)(yi)病(bing)頻發(fa)(fa)、規(gui)模(mo)化程(cheng)度(du)低(di)、品(pin)質標準不統一、價格周期波動劇烈、抗風(feng)險能(neng)力低(di)、導(dao)向性調(diao)控失靈等諸多問題；“豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)賤傷農、豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)貴傷民”的(de)(de)情況時有發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)，而(er)豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)肉價格對(dui)CPI的(de)(de)影響巨大，其價格的(de)(de)穩定(ding)對(dui)居(ju)民的(de)(de)幸福感(gan)，甚至國(guo)家的(de)(de)穩定(ding)都有著(zhu)不可小覷(qu)的(de)(de)作用；而(er)通過(guo)生(sheng)(sheng)(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)期貨(huo)帶動市場(chang)的(de)(de)發(fa)(fa)展，就能(neng)從根(gen)本(ben)上改(gai)良(liang)整個(ge)行業產業鏈的(de)(de)發(fa)(fa)展。政(zheng)府(fu)對(dui)政(zheng)策的(de)(de)使(shi)用也將(jiang)(jiang)具備更多的(de)(de)判斷(duan)能(neng)力，能(neng)更好地通過(guo)政(zheng)策督導(dao)及(ji)資源調(diao)配對(dui)整個(ge)生(sheng)(sheng)(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)市場(chang)進行科學的(de)(de)調(diao)節管控。例如(ru)加強生(sheng)(sheng)(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)疫(yi)(yi)病(bing)和公共(gong)防御體系建(jian)設(she)、實行強制的(de)(de)免費免疫(yi)(yi)、完(wan)善(shan)生(sheng)(sheng)(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)防疫(yi)(yi)撲殺(sha)和無害化處理、強化信貸(dai)和保險對(dui)生(sheng)(sheng)(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)生(sheng)(sheng)(sheng)產的(de)(de)支(zhi)持、建(jian)立規(gui)模(mo)養殖企業聯合體；而(er)如(ru)收集和發(fa)(fa)布生(sheng)(sheng)(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)存(cun)欄、結構(gou)和出欄數量等信息(xi)，加強生(sheng)(sheng)(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)生(sheng)(sheng)(sheng)產動態跟蹤監測分析預(yu)警以及(ji)價格監測等工作將(jiang)(jiang)由(you)市場(chang)機制自(zi)行催動完(wan)善(shan)。

同時，生(sheng)豬期貨市(shi)場(chang)(chang)(chang)也將幫助(zhu)養(yang)殖戶、屠宰場(chang)(chang)(chang)、貿易商以及生(sheng)產(chan)(chan)商有效地判斷市(shi)場(chang)(chang)(chang)，判斷未來(lai)的市(shi)場(chang)(chang)(chang)走勢，制(zhi)定自(zi)己的生(sheng)產(chan)(chan)計劃，規避市(shi)場(chang)(chang)(chang)價格波(bo)動的風險，控制(zhi)預期的利(li)潤。

此(ci)外，期(qi)貨市(shi)場作為金(jin)融(rong)市(shi)場的(de)一個(ge)重(zhong)要組成(cheng)部(bu)分，容易(yi)幫(bang)助一國(guo)(guo)市(shi)場形成(cheng)價格中(zhong)心(xin)，擁(yong)有(you)(you)定(ding)(ding)(ding)價權利等。期(qi)貨市(shi)場已成(cheng)為美國(guo)(guo)構建自己(ji)成(cheng)為世(shi)界金(jin)融(rong)中(zhong)心(xin)的(de)一個(ge)重(zhong)要組成(cheng)部(bu)分；近鄰韓(han)國(guo)(guo)已經(jing)在2008年推出了生(sheng)豬(zhu)期(qi)貨，逐漸有(you)(you)了一定(ding)(ding)(ding)的(de)定(ding)(ding)(ding)價影響(xiang)力。對(dui)于我國(guo)(guo)這樣一個(ge)生(sheng)豬(zhu)產(chan)銷大國(guo)(guo)，生(sheng)豬(zhu)產(chan)業對(dui)農(nong)業乃至國(guo)(guo)民經(jing)濟都具有(you)(you)重(zhong)要的(de)影響(xiang)。隨著全球化的(de)發展，如果不能將生(sheng)豬(zhu)的(de)定(ding)(ding)(ding)價權留在國(guo)(guo)內(nei)，將會對(dui)整個(ge)產(chan)業帶來很(hen)大的(de)負面影響(xiang)。

四、生豬(zhu)期(qi)貨在產業鏈中的(de)作用(yong) ???

生(sheng)豬期貨將為生(sheng)豬市場(chang)提供很(hen)好的(de)(de)風險(xian)管理(li)工具，滿(man)足(zu)了生(sheng)豬養殖、屠宰(zai)、加工企業應(ying)對市場(chang)價(jia)格波動風險(xian)的(de)(de)需求。為穩定生(sheng)豬的(de)(de)生(sheng)產、儲運(yun)、加工和消費市場(chang)，提高生(sheng)豬品(pin)質，促(cu)進生(sheng)豬產業的(de)(de)專業化、標準化、現代化起到積極作用。

1、有(you)助于(yu)避免生(sheng)豬價格大(da)幅波(bo)動。

生豬養殖者通過期貨市場的(de)(de)操作對(dui)自(zi)(zi)己(ji)未(wei)來的(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)進行鎖(suo)定，有效地規(gui)(gui)避未(wei)來價(jia)(jia)格(ge)波動可(ke)(ke)能(neng)帶來的(de)(de)風險(xian)；通過市場的(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)和信息，養殖者可(ke)(ke)以(yi)合理地調整自(zi)(zi)己(ji)的(de)(de)養殖規(gui)(gui)模(mo)，降低生產(chan)經營的(de)(de)盲目性，穩定自(zi)(zi)己(ji)的(de)(de)營收狀(zhuang)況。上(shang)游(you)的(de)(de)飼料行業(ye)等，也可(ke)(ke)以(yi)根據期貨市場來判斷(duan)未(wei)來的(de)(de)行業(ye)走向，從而做(zuo)出自(zi)(zi)己(ji)的(de)(de)生產(chan)判斷(duan)，降低經營風險(xian)。下游(you)的(de)(de)生產(chan)商可(ke)(ke)以(yi)根據期貨市場的(de)(de)走向來進行套期保值規(gui)(gui)避未(wei)來采(cai)購風險(xian)，還可(ke)(ke)以(yi)通過價(jia)(jia)格(ge)信息確定生產(chan)的(de)(de)規(gui)(gui)模(mo)，鎖(suo)定自(zi)(zi)己(ji)的(de)(de)成本和未(wei)來的(de)(de)利潤。

2、促進生豬行業規(gui)模(mo)化發展(zhan)。

由(you)于生豬期(qi)(qi)貨(huo)的(de)(de)價(jia)格發現和(he)套期(qi)(qi)保(bao)值(zhi)的(de)(de)功能，使得一部分的(de)(de)養(yang)(yang)殖(zhi)戶(hu)和(he)生產企(qi)業利(li)用(yong)期(qi)(qi)貨(huo)工具(ju)規避了風險(xian)并擴大(da)飼養(yang)(yang)和(he)生產規模，而(er)中小(xiao)型(xing)養(yang)(yang)殖(zhi)戶(hu)也通過(guo)訂單(dan)合同等形式(shi)與產業鏈(lian)中的(de)(de)大(da)型(xing)企(qi)業鎖定(ding)自(zi)己(ji)(ji)未來的(de)(de)價(jia)格和(he)產量，將(jiang)自(zi)己(ji)(ji)的(de)(de)風險(xian)轉移到大(da)生產者(zhe)身上(shang)；大(da)生產者(zhe)則通過(guo)在期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)的(de)(de)套期(qi)(qi)保(bao)值(zhi)轉移自(zi)己(ji)(ji)和(he)小(xiao)生產者(zhe)的(de)(de)風險(xian)來保(bao)證利(li)潤。另外(wai)生豬期(qi)(qi)貨(huo)的(de)(de)交割需(xu)要標(biao)準(zhun)化(hua)的(de)(de)產品(pin)，養(yang)(yang)殖(zhi)業主按照市(shi)場(chang)的(de)(de)要求，向統(tong)一標(biao)準(zhun)靠攏，從而(er)更(geng)好(hao)地(di)促進農業標(biao)準(zhun)化(hua)發展。

3、促使生豬行業(ye)上下游企業(ye)的縱(zong)向整合。

產業(ye)(ye)鏈的(de)上(shang)下游環節可(ke)以(yi)按照“商定”的(de)合(he)同(tong)價格來安排生(sheng)產、調整產量，加(jia)工者(zhe)和(he)消(xiao)費者(zhe)通過套期保值也完成了風險(xian)的(de)轉移。大(da)的(de)生(sheng)豬養殖企(qi)(qi)業(ye)(ye)和(he)加(jia)工企(qi)(qi)業(ye)(ye)可(ke)以(yi)采用合(he)同(tong)交易來取(qu)代隨機公開市場交易。大(da)規(gui)模(mo)(mo)(mo)的(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)通過整合(he)行業(ye)(ye)中小規(gui)模(mo)(mo)(mo)企(qi)(qi)業(ye)(ye)來繼續擴大(da)自己的(de)規(gui)模(mo)(mo)(mo)，規(gui)模(mo)(mo)(mo)的(de)擴大(da)又促進(jin)了行業(ye)(ye)技術的(de)進(jin)步，使得整個(ge)行業(ye)(ye)向(xiang)更(geng)良性(xing)化的(de)方向(xiang)發展。

對于期(qi)(qi)貨市場套(tao)期(qi)(qi)保(bao)(bao)(bao)值功能的(de)體現(xian)(xian)，還需要大(da)力(li)吸納豬(zhu)肉產品加工企業(ye)，大(da)型(xing)(xing)養殖場和(he)(he)流通企業(ye)參(can)與其中，使其成為生(sheng)豬(zhu)期(qi)(qi)貨市場最主要的(de)交(jiao)易(yi)主體，以(yi)保(bao)(bao)(bao)證生(sheng)豬(zhu)期(qi)(qi)貨市場的(de)發展和(he)(he)推廣，使期(qi)(qi)貨真(zhen)正體現(xian)(xian)出避險和(he)(he)發現(xian)(xian)價格(ge)的(de)功能。生(sheng)豬(zhu)行(xing)業(ye)的(de)龍(long)頭(tou)企業(ye)和(he)(he)大(da)型(xing)(xing)企業(ye)利用期(qi)(qi)貨市場通過(guo)套(tao)期(qi)(qi)保(bao)(bao)(bao)值規避風(feng)險，而小養殖戶通過(guo)合同(tong)、合作社等利益結合機制分(fen)享大(da)型(xing)(xing)企業(ye)利用期(qi)(qi)貨市場調控價格(ge)風(feng)險的(de)收(shou)益。

五、生豬期貨交易的標(biao)準 ???

對于(yu)生(sheng)豬期貨(huo)的(de)(de)上市，要攻克的(de)(de)難關是期貨(huo)合約設(she)(she)計(ji)，交(jiao)易(yi)市場制度設(she)(she)計(ji)和法律法規的(de)(de)制定等(deng)。期貨(huo)合約的(de)(de)設(she)(she)計(ji)包括了(le)交(jiao)易(yi)品(pin)種、交(jiao)易(yi)單(dan)位(wei)、報價(jia)單(dan)位(wei)、最(zui)小(xiao)變動價(jia)位(wei)、漲跌停(ting)幅度、合約交(jiao)割月份、交(jiao)易(yi)時間(jian)、最(zui)后交(jiao)割日、交(jiao)割等(deng)級、交(jiao)割地(di)點、最(zui)低交(jiao)易(yi)保證金、交(jiao)易(yi)手續費等(deng)。根據(ju)大連(lian)商(shang)品(pin)交(jiao)易(yi)所提供的(de)(de)信息(xi)，預計(ji)生(sheng)豬期貨(huo)交(jiao)易(yi)的(de)(de)總體設(she)(she)計(ji)方案和操作標準如(ru)下：

質量標準要求：

六、期貨的四種交割方式(shi) ???

1、實物交割

期(qi)貨市場(chang)(chang)價(jia)格(ge)保(bao)險(xian)、風險(xian)規避的(de)市場(chang)(chang)功(gong)能得以實現(xian)的(de)前提條(tiao)件就是實物交割，實物交割也將期(qi)貨市場(chang)(chang)和現(xian)貨市場(chang)(chang)緊密地聯系(xi)起來(lai)，使得期(qi)貨價(jia)格(ge)與(yu)現(xian)貨價(jia)格(ge)最終保(bao)持一致(zhi)，使期(qi)貨市場(chang)(chang)真(zhen)正能夠實現(xian)市場(chang)(chang)供需對價(jia)格(ge)的(de)有效(xiao)傳導。

目前(qian)，即將掛牌交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)生(sheng)豬(zhu)期(qi)(qi)貨就是我國首個以活體實(shi)物(wu)為交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)標的(de)(de)期(qi)(qi)貨品種。生(sheng)豬(zhu)期(qi)(qi)貨綜合(he)借(jie)鑒、采用(yong)(yong)國內國際(ji)市場上成熟(shu)的(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)模(mo)式，在交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)方式上實(shi)行(xing)車(che)板交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)與廠庫交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)并行(xing)，每日選(xuan)擇交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)和(he)一(yi)(yi)(yi)次(ci)(ci)性交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)相結合(he)，并配以期(qi)(qi)轉現交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)。其中，為貼近現貨市場貿易(yi)習慣(guan)，保證交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)量(liang)充足，從交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)月第一(yi)(yi)(yi)個交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日至生(sheng)豬(zhu)合(he)約最后交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日的(de)(de)前(qian)一(yi)(yi)(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日，客戶可(ke)申請每日選(xuan)擇交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)。合(he)約最后交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日后，所(suo)有未平倉的(de)(de)生(sheng)豬(zhu)期(qi)(qi)貨合(he)約持有者(zhe)進(jin)行(xing)一(yi)(yi)(yi)次(ci)(ci)性交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)，交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)結算價(jia)采用(yong)(yong)該期(qi)(qi)貨合(he)約交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)月最后十(shi)個交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日所(suo)有成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)格的(de)(de)加權平均價(jia)。我國地域(yu)遼闊(kuo)，實(shi)物(wu)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)場庫的(de)(de)布(bu)局和(he)數量(liang)對(dui)于期(qi)(qi)貨業務的(de)(de)發展顯得尤為重，并且需要綜合(he)考慮對(dui)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)場所(suo)的(de)(de)衛(wei)生(sheng)情(qing)況、防(fang)疫能力、庫存規模(mo)、交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)通(tong)便捷性、檢驗能力等(deng)條件。

2、現金交割

現(xian)金(jin)交(jiao)(jiao)割，又稱(cheng)價(jia)格結(jie)算(suan)，起源于(yu)金(jin)融(rong)期貨(huo)中的(de)指數期貨(huo)。現(xian)金(jin)交(jiao)(jiao)割是指在進(jin)行期貨(huo)到(dao)期未平倉(cang)合(he)約交(jiao)(jiao)割時，以某一結(jie)算(suan)價(jia)格來(lai)計(ji)算(suan)未平倉(cang)合(he)約交(jiao)(jiao)付的(de)盈虧狀(zhuang)況，并且以現(xian)金(jin)支付形式最終(zhong)了結(jie)期貨(huo)交(jiao)(jiao)易合(he)約的(de)交(jiao)(jiao)付方式。

現金交(jiao)(jiao)割(ge)的(de)優點主要有：有利于減少(shao)逼倉(cang)(cang)，實(shi)物(wu)交(jiao)(jiao)割(ge)會(hui)產(chan)生多逼空的(de)情(qing)況。我們地(di)域(yu)廣泛，價(jia)格倉(cang)(cang)庫(ku)的(de)選擇、升貼水的(de)計算、異地(di)倉(cang)(cang)庫(ku)的(de)監控對實(shi)物(wu)交(jiao)(jiao)割(ge)都是一個巨(ju)大的(de)挑戰(zhan)，現金交(jiao)(jiao)割(ge)可(ke)有效解決此問題；采用現金交(jiao)(jiao)割(ge)，有更(geng)多的(de)投機交(jiao)(jiao)易者可(ke)以進入市場，增強期貨交(jiao)(jiao)易的(de)活躍程(cheng)度。

但在中(zhong)國目前的(de)市場狀況下，現(xian)金(jin)交(jiao)割弊病較大(da)，不(bu)利(li)于(yu)(yu)生豬期貨的(de)發(fa)展：首先，生豬價(jia)格(ge)現(xian)貨指(zhi)數的(de)編制操作(zuo)(zuo)難(nan)度較大(da)。主要(yao)是因為樣(yang)(yang)本質(zhi)量差異較大(da)且時點價(jia)位(wei)難(nan)于(yu)(yu)統一，給樣(yang)(yang)本的(de)取樣(yang)(yang)和(he)(he)權重采用(yong)(yong)造成了很大(da)的(de)困難(nan)。其次，采用(yong)(yong)現(xian)金(jin)交(jiao)割不(bu)利(li)于(yu)(yu)現(xian)貨交(jiao)易(yi)商(shang)、加(jia)工商(shang)入市套保(bao)，市場中(zhong)將(jiang)充斥大(da)量的(de)純投機(ji)者，降低了套期保(bao)值和(he)(he)行(xing)業規范的(de)作(zuo)(zuo)用(yong)(yong)。

3、貨轉現交割

當持(chi)有統一交(jiao)(jiao)割月份合(he)約的(de)(de)多空(kong)雙(shuang)(shuang)(shuang)方(fang)之間達(da)成(cheng)現(xian)貨(huo)買(mai)賣協(xie)(xie)議后，變期(qi)(qi)貨(huo)部(bu)位為現(xian)貨(huo)部(bu)位的(de)(de)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)。期(qi)(qi)轉現(xian)方(fang)法是：達(da)成(cheng)協(xie)(xie)議的(de)(de)雙(shuang)(shuang)(shuang)方(fang)共同(tong)向交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)提出申請，獲得交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)批(pi)準后，分別將各自(zi)持(chi)倉按雙(shuang)(shuang)(shuang)方(fang)商定(ding)的(de)(de)平(ping)(ping)倉價格由交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)代(dai)為平(ping)(ping)倉。同(tong)時雙(shuang)(shuang)(shuang)方(fang)按達(da)成(cheng)的(de)(de)現(xian)貨(huo)買(mai)賣協(xie)(xie)議進行與(yu)期(qi)(qi)貨(huo)合(he)約標的(de)(de)物種類相(xiang)同(tong)、數(shu)量相(xiang)當的(de)(de)現(xian)貨(huo)交(jiao)(jiao)換。

由于我國的(de)(de)生豬養殖地(di)域廣(guang)泛，消(xiao)費市(shi)場分散(san)，市(shi)場參(can)與者眾多，并(bing)且(qie)豬種的(de)(de)指標、質量等(deng)等(deng)有(you)許(xu)多的(de)(de)不同。期轉現(xian)(xian)的(de)(de)交(jiao)割(ge)方(fang)式(shi)盡(jin)可能貼近現(xian)(xian)貨(huo)貿易(yi)、流動(dong)習慣，較大限度地(di)滿足(zu)現(xian)(xian)貨(huo)商(shang)在(zai)交(jiao)割(ge)時間、地(di)點(dian)、交(jiao)易(yi)商(shang)品(pin)等(deng)方(fang)面的(de)(de)需(xu)(xu)求。具有(you)交(jiao)割(ge)成本低、交(jiao)易(yi)靈活(huo)、資金(jin)利用率高的(de)(de)優點(dian)；但也(ye)需(xu)(xu)要防(fang)范“空對空”的(de)(de)喊價交(jiao)易(yi)。

4、滾動交割

當(dang)期貨交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)進入(ru)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)月(yue)后(hou)，持(chi)有交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)月(yue)合約(yue)及標準倉單的(de)(de)賣(mai)方可在交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)月(yue)第一個交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日至(zhi)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)月(yue)最后(hou)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日前一交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日的(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)時間提(ti)出(chu)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)申請(qing)，并按(an)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)規定程(cheng)序完成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)的(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)方式。由交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)按(an)照(zhao)“賣(mai)方優先(xian)(xian)”和“申報交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)意向的(de)(de)買(mai)持(chi)倉優先(xian)(xian)，持(chi)倉時間最長(chang)的(de)(de)買(mai)持(chi)倉優先(xian)(xian)”的(de)(de)原則，以配對(dui)日結算價來(lai)進行交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)。

滾動交割(ge)方(fang)(fang)(fang)式與期轉(zhuan)現(xian)交割(ge)方(fang)(fang)(fang)式互為補充，能夠(gou)有(you)效地補充和完善一般交割(ge)方(fang)(fang)(fang)式中集中交割(ge)方(fang)(fang)(fang)式的(de)不(bu)足(zu)，更加符合現(xian)貨貿易的(de)運輸(shu)流(liu)通(tong)現(xian)狀。

七、對生豬期貨的疑慮 ???

1、雖然我國的(de)生豬養(yang)殖規(gui)模巨(ju)大，但是(shi)整個行業中有實力(li)的(de)大企業還不夠多。目(mu)前豬種比較標準化，但養(yang)殖業主的(de)養(yang)殖水平、飼養(yang)環境和(he)習慣等(deng)的(de)不同，使得生豬和(he)肉品還不夠標準化。

2、由于(yu)目前行業的(de)整體經濟發展狀(zhuang)況，尚難形成比較統一且(qie)權威(wei)的(de)價(jia)格(ge)體系。如果市(shi)場(chang)分(fen)割(ge)嚴重(zhong)，經濟要素市(shi)場(chang)差(cha)別較大，造成的(de)現貨價(jia)格(ge)體系失真會對期貨市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)產生較大的(de)影響(xiang)，無法有(you)效(xiao)地發揮價(jia)格(ge)發現的(de)市(shi)場(chang)功能(neng)。

3、我國生豬養殖的(de)地(di)域(yu)跨度很大，且地(di)方保護主義(yi)盛(sheng)行(xing)。因豬價變動劇烈，養殖地(di)和消費地(di)的(de)政府訴求不同，而(er)實施的(de)非市(shi)場(chang)性(xing)行(xing)為，可(ke)能導致市(shi)場(chang)機制失靈。

4、多數養殖從(cong)業者很(hen)難接觸(chu)到(dao)生豬期(qi)(qi)(qi)貨產(chan)品。對于(yu)大企業而言，雖然(ran)從(cong)了解到(dao)熟(shu)練操(cao)作期(qi)(qi)(qi)貨產(chan)品也仍然(ran)需(xu)要一個過程，但整(zheng)體(ti)居于(yu)優勢地位，可能會(hui)在一個時期(qi)(qi)(qi)內(nei)形成少數人(ren)群(qun)獲利，多數人(ren)群(qun)買單(dan)的(de)情況。我們(men)既要理性(xing)地接納國內(nei)外的(de)資本投機(ji)者，依靠這些(xie)投機(ji)行(xing)為(wei)發現價(jia)格，又要防止生豬期(qi)(qi)(qi)貨市場上(shang)的(de)價(jia)格操(cao)縱(zong)行(xing)為(wei)，以免影(ying)響期(qi)(qi)(qi)貨市場的(de)效用和(he)公平性(xing)。

總結

對于農牧企(qi)業來講，生豬期(qi)貨的來臨使我(wo)們(men)必須加大對市場多(duo)維(wei)度潛在風險(xian)的考量(liang)，努(nu)力(li)將(jiang)這些風險(xian)的影響降到最(zui)低。重點(dian)是盡力(li)促進現(xian)貨市場的產(chan)(chan)業化發展，加快(kuai)產(chan)(chan)業鏈(lian)布(bu)局，卡(ka)位關(guan)鍵環節與(yu)資源，借(jie)助(zhu)(zhu)生豬期(qi)貨規避市場風險(xian)，助(zhu)(zhu)力(li)產(chan)(chan)業騰飛！

行(xing)業大勢，順逆興(xing)衰；產(chan)業大計，上下急(ji)徐。

天與不取，反受(shou)其(qi)咎；時(shi)至不行，反受(shou)其(qi)殃(yang)。

風林(lin)火(huo)山，應時(shi)得當；知行合一，行勝于言。

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